Парадигма подорожала

1. Последние лет 20, благодаря взлёту интернета, самыми лучшими стали считаться бизнесы, требующие небольших капитальных вложений. Условный Airbnb вместо сети гостиниц, например.

2. Хотя в своё время успех Макдональдса был обеспечен созданием отдельной компании, которая брала деньги инвесторов, чтобы инвестировать их в выкуп помещений, которые потом сдавались франчайзи МакДональдса в аренду. Когда МакДональдс стал владельцем коммерческой недвижимости в мире, их стало очень трудно сдвинуть с лидирующих позиций в своём сегменте.

3. К тому же самое прибыльное и самое хорошо растущее подразделение Amazon — Амазоновское облако (AWS) — это пример капиталоемкого актива. Они строят (покупают) дата-центры, покупают серверы — и сдают их в аренду. Чтобы победить Амазон, нужно потратить как минимум столько же денег в строительство дата-центров и закупку серверов.

4. Есть ощущение, что наступает новая эпоха, когда опять начнут входить в моду бизнесы, требующие огромных капитальных вложений. Почему?

5. Во-первых, снижение ключевых ставок сделало деньги дешевыми. Теперь могут начать сходиться такие бизнес-модели, которые раньше не сходились с более дорогими деньгами.

6. Во-вторых, на рынке скопилось большое количество [относительно] свободных денег, которые некуда девать из-за того же снижения ключевых ставок. Если мы инвестируем в реальные активы, то стоимость таких активов будет сильнее сопротивляться инфляции, чем стоимость денег. Плюс к этому у инвестора появляется возможный апсайд в виде доли в созданном поверх этих активов бизнесе.

7. В-третьих, вкладывание огромных денег в создание активов — это хороший способ строить крепостную стену для защиты от конкурентов.

8. В-четвертых, у таких бизнесов лучшие стоимостные показатели — а) более высокая предсказуемость денежных потоков и более низкая их волатильность (если я владею проходными площадями, то я наверняка найду на них арендатора), б) высокая вероятность того, что стоимость компании не упадет ниже стоимости реальных активов, которыми она владеет, в) более высокая ликвидность компании (сеть проходных помещений я по-любому продам).

9. В общем, эти соображения — повод немного по-другому подумать над тем, «какого типа бизнесы интересны сейчас инвесторам».

Общая мысль подсмотрена здесь: https://schroederca.medium.com/looking-for-billion-dollar-opportunities-get-ready-for-the-rise-of-asset-heavy-business-models-da9095faebdb